200+ ценных уроков и правил инвестирования от экспертов

Бенджамин Грэхэм

Бенджамин (Бен) Грэм (Грэхем) (Benjamin Graham; 1894—1976) — американский экономист и профессиональный инвестор. Считается отцом современного подхода к анализу ценных бумаг и основателем концепции стоимостного инвестирования (value investing).
Грэм проявил себя и как талантливый писатель, его книги “Анализ ценных бумаг” (1934) , “Разумный инвестор” (1949) считаются одними из лучших книг по инвестициям.
По большому счёту Грэм был первым, кто призвал участников рынка провести фундаментальное различие между инвестициями и спекуляциями. Инвестицию он определял как операцию, основанную на тщательном анализе фактов, перспектив, безопасности вложенных средств и достаточном доходе. Всё остальное признавалось спекуляцией.
Бенджамин Грэм разработал и использовал следующие подходы к инвестированию:
• стоимостное инвестирование по оборотным активам;
• защищенное стоимостное инвестирование;
• предпринимательское стоимостное инвестирование

1. Цена — это то, что мы платим, а ценность — это то, что мы получаем.
2. Разумный инвестор — это реалист, который продает акции оптимистам и покупает у пессимистов.
3. Инвестор, который позволяет себе впадать в панику или чрезмерно беспокоиться из-за непонятного ему падения стоимости вложений, превращает свое основное преимущество в основной недостаток. Если бы акции вообще не имели рыночных котировок, это пошло бы инвестору только на пользу, поскольку тогда бы он избавился от душевных мук вызванных ошибочными суждениями других участников рынка.
4. По большому счёту не важно, как ведут себя инвестиции, важно, как ведете себя вы. Даже самому разумному инвестору понадобится сумасшедшая сила воли, чтобы не бежать вслед за толпой.
5. Достичь приемлемых результатов инвестирования проще, чем думают многие, но достичь выдающихся результатов сложнее, чем кажется.
6. Инвестиции – это операции, цель которых – тщательно анализируя ситуацию, сохранить вложенные средства и получить приемлемую прибыль. Операции, которые не отвечают этим требованиям, – это спекуляции.
7. Разумный инвестор понимает, что рост цен делает акции не менее, а более рискованными и, напротив, падение цены делает их менее, а не более рискованными. Разумный инвестор опасается бычьего рынка, потому что покупка акций на нем – дорогое удовольствие. И соответственно, если у вас есть свободные средства, следует выходить на медвежий рынок, потому что на нем продаются дешевые акции
8. Явные перспективы роста бизнеса не гарантируют инвесторам прибыль». Предвидеть, какая отрасль будет расти быстрее других, не так уж важно, если большинство других инвесторов тоже это предвидят. К тому времени, как практически каждый инвестор решит, что та или иная отрасль явно является лучшей и именно в нее следует инвестировать, стоимость акций компаний будет настолько взвинчена, что будущей прибыли ничего не останется, кроме как падать.
9. Сейчас уже никто не кричит о том, что высокотехнологичные отрасли – самые перспективные. Но надо хорошенько запомнить: те, кто сегодня уверяет, что здравоохранение, или энергетика, или недвижимость, или золото – это «верняк», в конце концов с большой долей вероятности окажутся в той же ситуации, что и инвесторы высокотехнологичных компаний.
10. Разумный инвестор – это инвестор терпеливый, дисциплинированный и всегда готовый учиться. Кроме того, это инвестор, способный контролировать свои эмоции и думать о будущем.
11. Следует ограничиваться акциями, цена которых лишь незначительно превышает стоимость реальных активов компании
12. О 99 акциях из 100 можно сказать, что при такой-то цене они достаточно дешевы для того, чтобы их покупать, а при такой-то – достаточно дороги для того, чтобы их продавать. Важнейшее правило инвестора – всегда учитывать, сколько он платит и что получает за свои деньги. В статье, опубликованной в одном из дамских журналов много лет назад, мы советовали читателям покупать акции не так, как покупают дорогие духи, а так, как покупают овощи.
13. Фондовый рынок ведет себя как маятник: он постоянно раскачивается из стороны в сторону — от необоснованного оптимизма (при этом акции переоцениваются) до неоправданного пессимизма (при этом акции недооцениваются). Разумный инвестор — это реалист, который продает акции оптимистам и покупает у пессимистов.
14. По правде говоря, рыночные колебания цен имеют для настоящего инвестора только одно важное значение. Они предоставляют ему возможность эффективно торговать ценными бумагами — с умом покупать в момент резкого падения цен и с умом продавать тогда, когда они значительно повышаются. В другое же время ему лучше всего забыть о фондовом рынке и уделить внимание дивидендной доходности и результатам деятельности компаний, акции которых находятся в его портфеле
15. Ликвидность акций действительно важна. Но истинное ее значение заключается, во-первых, в том, что инвестор имеет возможность получать ежедневную оценку своих инвестиций, какой бы она ни была. И, во-вторых, в том, что инвестор может увеличить или уменьшить объемы своих инвестиций в соответствии с ежедневно меняющейся ситуацией на фондовом рынке — если он того пожелает. Таким образом, существование рыночных котировок создает для инвестора определенные возможности, которых у него не будет, если его ценная бумага не обращается на рынке. Но фондовый рынок ни в коей мере не навязывает свои котировки ценных бумаг инвестору, который предпочитает использовать другие источники оценки своих инвестиций
16. Короче говоря, гипотетическая прибыль позволяет компании показать, какие прекрасные результаты она могла бы получать, если бы умела работать. Единственное, что вы как разумный инвестор можете сделать с гипотетической прибылью, – это проигнорировать ее.
17. Какие факторы влияют на ваше решение относительно того, сколько платить за акцию? Почему акции одной компании оцениваются рынком в 10 раз, а другой – в 20 раз дороже прибыли? Можно ли быть уверенным в том, что за свои деньги вы получите не просто бумажки, а действительно ценные бумаги?
18. Решающее значение имеют следующие пять факторов:
    - общие долгосрочные перспективы компании;
    - качество менеджмента;
    - финансовая мощь и структура капитала;
    - дивидендная история;
    - текущий уровень дивидендных выплат.
19. Практически всем бычьим рынкам присущи следующие особенности: 1) выход на новый исторический максимум цен; 2) высокие коэффициенты «цена/прибыль»; 3) низкий уровень дивидендной доходности по сравнению с доходностью по облигациям; 4) значительные объемы спекулятивных маржинальных операций и 5) большое количество новых выпусков акций, имеющих низкий рейтинг. Таким образом, любой студент, изучающий историю фондового рынка, понимает, что разумный инвестор должен научиться распознавать повторяющиеся бычьи и медвежьи рынки, чтобы покупать по низким ценам и продавать по высоким, причем достаточно быстро.
20. Долгосрочный инвестор – это единственный вид инвестора, который существует. Тот, кто не в состоянии удержать акции в портфеле дольше нескольких месяцев, обречен на поражение на фондовом рынке.
21. Акция – это не просто тикер или некая виртуальная реальность, а документ, подтверждающий право ее владельца на долю собственности в определенном бизнесе, имеющем реальную стоимость, не зависящую от стоимости акций.
22. Будущая цена инвестиции зависит от ее сегодняшней цены. Чем выше цена, которую вы платите сегодня, тем ниже будет ваш доход в будущем.
23. Как бы осторожны вы ни были, существует риск, который не может просчитать ни один инвестор, – возможность ошибки. Этот риск можно минимизировать, только имея, по выражению Грэма, «запас надежности», т. е. никогда не переплачивая, какой бы привлекательной ни казались инвестиция.
24. Секрет вашего финансового успеха – внутри вас. Лишь критически относясь к фондовому рынку, не принимая на веру «истины» Уолл-стрит и занимаясь инвестированием с олимпийским спокойствием, можно постоянно извлекать выгоду даже на медвежьих рынках. Воспитав в себе дисциплинированность и мужество, вы сможете противостоять необъяснимым перепадам рыночных настроений, никому не позволяя влиять на ваши инвестиционные решения. В конечном счете не так важно, как ведут себя ваши инвестиции. Важно, как ведете себя вы.
25. Не только инвестиции, но и спекуляции могут быть разумными. Неразумными последние являются в случаях, если: 1) инвестор думает, что осуществляет инвестиции, а на самом деле занимается спекуляциями; 2) инвестор совершает крупную сделку, не имея соответствующих знаний и опыта, и 3) инвестор проводит рискованную спекулятивную операцию, требующую более значительных вложений, чем он может себе позволить потерять в случае неудачи.
26. Даже несмотря на то, что инвесторы прекрасно понимают необходимость покупать акции, когда они дешевы, и продавать, когда они дороги, на практике так происходит не всегда. Грэм дает простой совет: идти против рынка. Чем больше энтузиазма проявляют инвесторы в отношении долгосрочного успеха фондового рынка, тем больше вероятность, что они ошибутся в краткосрочной перспективе.
27. Обычно стоимость облигаций колеблется не так сильно, как стоимость акций, поэтому инвесторы обычно приобретают надежные облигации с любыми сроками погашения, не особенно беспокоясь об изменении их рыночной стоимости.
28. Для Уолл-стрит как нельзя лучше подходит известное предостережение Джорджа Сантаяны: «Те, кто не помнит прошлого, обречены пережить его вновь».
29. Три взаимодополняющих принципа, которым должен следовать пассивный инвестор.
    - Первый: приобретать акции инвестиционных фондов, сформировавших хорошо обоснованный портфель акций, в качестве альтернативы созданию своего собственного портфеля акций.
    - Второй: использовать услуги трастов или банков, в доверительном управлении которых, согласно законам многих стран, могут находиться обыкновенные акции. Если инвестор имеет значительные объемы денежных средств, то ему стоит воспользоваться услугами одной из известных фирм, предоставляющих консультации по инвестированию.
    - Третий: инвестор может воспользоваться методом средних инвестиционных расходов, согласно которому он будет регулярно (ежемесячно или ежеквартально) вкладывать в покупку акций одинаковые суммы. В силу такого подхода он покупает больше акций, когда рынок падает, и меньше, когда он растет.
    В итоге, скорее всего, цена входящих в его портфель акций окажется вполне приемлемой. Строго говоря, этот метод представляет собой частный случай использования более широкого подхода – так называемого «инвестирования по формуле».
30. Методы, с помощью которых инвесторы и спекулянты чаще всего пытаются добиться более высокой прибыли, чем в среднем по рынку.
    1. Следование за рынком. Следуя за рынком, акции покупают, когда рынок растет, и продают, когда рынок падает. В качестве объекта инвестиций желательно выбирать акции, которые «ведут себя» лучше, чем фондовый рынок в целом. Лишь немногие профессионалы часто прибегают к коротким продажам, т. е. продают заемные (взятые в долг) акции. Цель – получить прибыль за счет падения цены, т. е. от продажи акций по высокой цене и последующей их покупки по более низкой.
    2. Выбор акций по текущим показателям. Инвесторы приобретают акции, руководствуясь текущими показателями, т. е. выбирают акции компаний, которые в своих отчетах показывают или прогнозируют рост прибыли и другие положительные результаты.
    3. Выбор акций с прицелом на будущее. Инвесторы выбирают акции компаний, демонстрировавших высокие показатели прибыли компании в прошлом, и экстраполируют положительную динамику на будущее. Иногда инвесторы выбирают акции компаний ничем не примечательных, но перспективных. (Обычно это компании высокотехнологичных отраслей, таких как компьютерная индустрия, фармацевтика и электроника, разрабатывающие новые многообещающие технологии и продукты.)
31. Реальные шансы на получение более высокой прибыли по сравнению со средней по рынку рынка в течение длительного времени может дать только особая стратегия. Эта стратегия должна быть (1) продуманной и эффективной и (2) непопулярной среди участников фондового рынка
32. Для большей определенности примем, что ценную бумагу можно считать «выгодной», если ее справедливая стоимость превышает текущую рыночную цену минимум на 50%.
33. Чтобы всю жизнь успешно заниматься инвестициями, не нужны ни сверхвысокий IQ, ни изощренные бизнес-стратегии, ни инсайдерская информация. Нужно лишь умение принимать решения на основе здравого смысла и способность контролировать эмоции, не позволяя им приводить к разрушительным последствиям
34. По ряду причин мы полагаем, что пассивному индивидуальному инвестору едва ли под силу добиться более высоких результатов, чем в среднем по рынку
35. Искусство инвестора — это прежде всего умение выбирать акции с доходностью выше рыночной
36. Большинство инвесторов используют на эти цели не более 10 % активов, полагая, что это максимальная сумма, которую можно потратить на рискованные операции. Ни в коем случае не держите деньги, предназначенные для спекуляций, на том же счете, что и деньги, предназначенные для инвестиций. Никогда и не позволяйте «спекулятивным» идеям влиять на вашу инвестиционную деятельность. Ни в коем случае не тратьте на спекуляции более 10 % ваших активов (независимо от ситуации на рынке).
37. Во-первых, если «формула успеха» основывается на иллюзорных закономерностях (как метод «дурацкой четверки»), то с течением времени станет ясно, что в ее основе лежат ложные предпосылки. Во-вторых, если такая «формула» действительно когда-то «работала» (как «эффект января»), то по мере того, как о ней узнают все больше участников рынка, ее эффективность снижается, и вероятность получения более высокой прибыли по сравнению с рынком стремится к нулю.
38. Инвесторы зарабатывают деньги для себя, спекулянты – для своих брокеров. Именно поэтому фондовая биржа постоянно ворчит на инвесторов и превозносит спекулянтов.
39. Главный принцип пассивной инвестиционной политики: независимо от ситуации на рынке часть средств следует вкладывать в облигации, часть – в акции. Соотношение между этими двумя видами ценных бумаг в портфеле может составлять от 50:50 до 25:75 в зависимости от ситуации на рынке
40. Наилучший способ измерить ваш инвестиционный успех заключается не в том, чтобы заработать больше рынка, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им. Именно они (план и дисциплина), наиболее вероятно, приведут вас туда, куда вы хотите. 
41. Главная проблема инвестора, можно сказать, его злейший враг – это он сам. В конце концов, то, как ведут себя ваши инвестиции, гораздо менее важно, чем то, как ведете себя вы. 
42. Индивидуальный инвестор должен действовать последовательно как инвестор и непоследовательно как спекулянт.

Уоррен Баффетт

Уоррен Эдвард Баффетт (Warren Edward Buffett; род. 1930) — американский предприниматель, один из крупнейших и наиболее известных в мире инвесторов.
Уоррен Баффетт является одним из самых богатых людей в мире и одним из крупнейших благотворителей в истории человечества. Известен под прозвищами «Провидец», «Волшебник из Омахи», «Оракул из Омахи.
Баффетт считает, что прогнозировать поведение рынка бессмысленно. Достичь долговременного успеха, по мнению Баффета, можно, лишь соблюдая определённые принципы, проявляя при этом терпение и бережливость. 

1. Основой капитала являются время, внутреннее спокойствие, широкая диверсификация и минимизация числа сделок и комиссий.
2. Вам не нужно быть умнее других. Вы всего лишь должны быть дисциплинированнее.
3. Владение акциями — это игра с положительной суммой. Терпеливая и рассудительная обезьяна, которая собирает портфель, бросая пятьдесят дротиков в мишень со списком компаний из S&P 500, со временем получит дивиденды и прирост капитала — правда, если не поддастся соблазну внести изменения в подборку активов
4. Если вы не планируете держать акцию 10 лет, то не стоит покупать её даже на 10 минут
5. Лучше купить хорошую компанию за справедливую цену, чем купить среднюю компанию со скидкой.
6. Я никогда не пытаюсь заработать на самой бирже. Я покупаю акции, рассчитывая, что они могут закрыть биржу на следующий день и потом не открывать ее в течение ближайших десяти лет.
7. Я расскажу вам, как разбогатеть на Уолл Стрит: будьте осторожным, когда другие жадничают. Будьте жадными, когда другие осторожничают.
8. Общая причина низких цен — пессимизм. Мы ведем бизнес в такой среде не из-за самого пессимизма. Просто нам нравятся цены, которые он образует. Удачные возможности для инвестирования появляются, когда процветающие компании неожиданно оказываются в затруднительных ситуациях, что приводит к падению стоимости их акций.
9. Для вычисления истинной стоимости не существует никакой формулы. Вы просто должны хорошо знать тот бизнес, в котором собираетесь покупать пакет акций.
10. Намного лучше купить очень хорошую компанию по справедливой цене, чем покупать ничем не примечательную компанию по привлекательной цене.
11. Покупайте бизнес, а не арендуйте акции
12. Будьте осторожны с инвестициями, которые вызывают аплодисменты. Лучшие инвестиции вызывают зевоту.
13. Вам не следует выходить на рынок акций до тех пор, пока вы не сможете наблюдать за падением своих акций на 50% без паники.
14. Краткосрочные рыночные прогнозы – яд. Их нужно держать закрытыми в безопасном месте, подальше
15. от детей, а также от взрослых, которые ведут себя на рынке, как дети.
16. Самые успешные люди — это те, кто делают свое любимое дело. 
17. Я думаю, что всё, что заставляет людей думать, что они могут активно торговать акциями и делать это лучше, чем если бы они просто сидели в бумагах и ничего не делали — это ужасная ошибка. 
18. Финансовый рынок — это устройство перераспределения денег от нетерпеливых инвесторов к терпливым. 
19. Инвесторы должны скептично относиться к моделям рынков и акций, основанных на исторических данных. Эти модели, построенные разными умниками, которые используют термины, понятные только «посвященным» (такие как бета, гамма, сигма и им подобные) – они могут произвести на вас большое впечатление. Однако довольно часто инвесторы забывают разобраться в предположениях, которые стоят за всеми этими моделями. Опасайтесь «ботаников» с формулами.
20. Посадившие когда-то дерево сегодня сидят в его тени.  
21. Понимание того, на что не стоит обращать внимания, столь же важно, как понимание того, на чем следует сфокусироваться. 
22. Тренировка не приводит к идеальным результатам, она приводит к стабильным результатам.

Бертон Малкиел 

Бёртон Гордон Малкиел (Burton Gordon Malkiel; род. 1932) — американский экономист, наиболее известный своей классической финансовой книгой «Случайная прогулка по Уолл-стрит».
Является ведущим сторонником гипотезы эффективного рынка, согласно которой вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг, хотя он также отметил, что некоторые рынки явно неэффективны, демонстрируя признаки неслучайного блуждания.
За свою карьеру он опубликовал 12 книг и более 150 статей в дополнение к многочисленным публикациям и рецензиям.

1. Сконцентрируйтесь на четырех инвестиционных возможностях
       - Денежные средства
       - Облигации
       - Обыкновенные акции
       - Недвижимость
2. Уясните взаимосвязь риска и доходности
3. Начинайте копить прямо сейчас, не откладывая: время – деньги
4. Держитесь выбранного курса: единственно верная дорога к богатству – это регулярное вложение сбережений
5. Не дайте застать себя врасплох: обеспечьте страхование и резервы
6. Используйте все налоговые льготы
7. Комплектуйте инвестиционный портфель по своему вкусу. Ккак распределить активы:
       Сочетание риска и доходности
       Ваш временной горизонт
       Ваша способность принимать риск
       Ваш характер
       Балансирование портфеля или поддержание собственного спокойствия
8. Не забывайте, что диверсификация предотвращает несчастья
9. Платите себе, а не другим
       Погасите все задолженности по кредитным карточкам
       Стоимость обслуживания важна для любого финансового продукта
       Избегайте «пакетных услуг»
10. Испытанные победители - индексные фонды
11. Не будьте своим злейшим врагом: не превращайтесь в тупого подражателя
12. Система показателей результативности инвестиций
      Показатель № 1 Доходность разных вариантов портфеля
      Показатель № 2 Рискованность разных вариантов портфеля
      Показатель № 3 Стоимость портфеля

Питер Линч

Питер Линч (Peter Lynch; род. 1944) — американский финансист, инвестор. В период с 1977 по 1990 гг. руководил инвестиционным фондом Fidelity Magellan Fund.

1. Стратегия «кирки и лопаты»
   Во время золотой лихорадки большинство золотоискателей потеряли деньги, но те, кто продавал им кирки, лопаты, палатки и синие джинсы (Levi Strauss), получили хорошую прибыль.
2. Никогда не вкладывайте деньги в компанию до тех пор, пока вы не собрали информации о ее перспективах, финансовом положении, конкурентной позиции, планах расширения и т. п.
3. Прежде чем покупать какие-либо акции, вам следует ответить на три вопроса: 1) Есть ли у меня собственный дом? 2) Нужны ли мне деньги? 3) Есть ли у меня качества, необходимые для успеха при инвестировании в акции?
4. Кто не успел к началу, покупает акции по растущим ценам, основанным на футуристических «фундаментальных показателях», которые становятся тем лучше, чем выше курс акций.
5. Снижение уровня дивидендов или неспособность увеличить их сигнализировали о проблемах. В последнее время жизнеспособные компании предпочитают не платить дивиденды, а использовать средства для выкупа собственных акций.
6. Для меня интереснее информация о том, акции скольких компаний выросли, а скольких упали. Значения показателя «рост-падение» дают более реалистичную картину.
7. Деятельность некоторых фондов ограничена правилом рыночной капитализации: они не могут покупать акции компаний, капитализация которых меньше, скажем, 100  млн долл.
8. Третий способ – вложения в традиционные компании, которые получают выгоду от использования Интернета, выражающуюся в сокращении затрат и упрощении операций, т. е. в повышении эффективности, а значит, и прибыльности.
9. Если интернет-бизнес оправдает ожидания, инвестиции в компанию могут принести большую прибыль – этот бизнес может быть преобразован в дочернюю компанию со своими собственными акциями.
10. Я покупаю акции, цены которых следуют за старыми добрыми фундаментальными показателями: успешная компания выходит на новый рынок, ее прибыли растут, а за ними растут и акции.
11. Я твердо убежден, что раньше или позже именно прибыль компании будет определять результат ваших вложений в акции. Цены на акции сегодняшние, завтрашние или следующей недели только отвлекают внимание.
12. Не исключено, что вы вообще ничего не получите – цены акций некоторых доткомов достигают пика в течение первых торговых сессий и выше уже не поднимаются.
13. Его ученик Майкл Прайс с блеском продолжил традицию приобретения за полцены акций недооцененных компаний и выжидания момента, когда их можно будет продать за полную стоимость.
14. Сегодня аналитические отчеты можно найти в Интернете. Новости, касающиеся ваших любимых компаний, автоматически приходят на ваш электронный адрес.
15. К числу общеизвестных несовместимых словосочетаний – «армейская сообразительность», «учащийся преподаватель», «оглушительная тишина» – я бы отнес и «профессиональное инвестирование».
16. Тот, кто регулярно играет в стадпокер, быстро понимает, что удача всегда на стороне одних и тех же счастливчиков. Они тщательно просчитывают свои шансы по мере того, как открываются карты. Это позволяет им максимизировать доход от вложений. Победители повышают ставки, когда везет, а когда нет – выходят из игры. Неудачники бьются до последнего, надеясь на чудо, и остаются в глубоком проигрыше. А чудеса в стад-покере и на Уолл-стрит случаются достаточно часто, чтобы сделать игру привлекательной для неудачников.
17. Знайте, чем вы владеете, и знайте, почему вы этим владеете.
18. За каждой акцией стоит компания. Выясни, как у нее дела.
19. Инвесторы теряют гораздо больше денег на попытках предвидеть коррекции, чем на самих коррекциях.
20. Вкладывайте деньги в ту компанию, в которую вложил бы любой дурак – именно потому, что рано или поздно какой-то дурак так и поступит.
21. Вкладывайте деньги в компанию с наименьшим количеством цветных фотографий в годовом отчете.
22. Избегайте модных компаний в модных отраслях. Вложения в отличные компании спокойных и нерастущих отраслей неизменно приносят превосходный доход.
23. Падение фондового рынка — столь же обычное явление, как январская метель в Колорадо. Если вы готовы к нему, оно не может причинить вам вреда.

Уильям Бернстайн

Уильям Бернстайн (род.1948) — американский финансовый теоретик и невролог. Его работы посвящены современной портфельной теории, было опубликовано несколько книг для индивидуальных инвесторов, управляющих своими портфелями. Наибольшую известность получили его книги «Рождение изобилия», "Великолепный обмен», "Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному"

1. Представьте человека, стоящего на стремянке. Приподнявшись на цыпочки, он пытается дотянуться до нужной ему вещи. Будем считать, что эта вещь — прибыль, а стремянка — кредитное плечо. А теперь выбейте лестницу у него из-под ног. Наш герой упадет, а его долговые обязательства разобьются вдребезги
2. Правило покупки жилья:
   В этом случае удобно руководствоваться практическим правилом: сумма за покупку жилья не должна превышать размеры приемлемой арендной платы за 15 лет
3. Ничто не превратит вас в нищего быстрее, чем ваши собственные эмоции, и ничто не сохранит ваши финансы надежнее, чем хладнокровный рассудок, способный эти эмоции обуздать
4. С уверенностью можно сказать лишь одно — изменения рыночной цены абсолютно случайны, и хотя не так уж сложно задним числом объяснить, почему вырос или упал курс акций, не забывайте, что никому не удается каждый раз успешно предсказывать бычий или медвежий рынок
5. Следует запомнить четыре основных правила: откладывать как можно больше средств, создать резерв ликвидных налогооблагаемых активов на непредвиденный случай, позаботиться о широкой диверсификации и ориентироваться на пассивно управляемые или индексные фонды.
6. Всем известно: чем меньше вы платите за актив, тем больше заработаете при его продаже.
7. Две самые опасные для инвесторов разновидности — это излишняя самонадеянность и чрезмерное внимание к недавнему прошлому.
8. Формируя портфель, вы должны учитывать свои возраст, толерантность к риску и сложности и объем своего портфеля.
9. Когда решение о соотношении количества акций и облигаций принято, следующая важная задача — распределить средства между разными категориями акций. В грубом приближении этот процесс упрощает вера в эффективность рынка: нужно купить и держать полный комплект ведущих мировых акций. Именно эту функцию выполняет Всемирный индекс Financial Times (Financial Times Stock Exchange Index или FTSE, произносится «футси»), который рассчитывает агентство, совместное предприятие газеты и Лондонской фондовой биржи.
10. ... Первым фактором, влияющим на принятие решений о распределении средств между акциями и облигациями, является возраст …
11. Широко известное правило требует, чтобы доля облигаций в портфеле соответствовала возрасту инвестора. Соотношение акций и облигаций в портфеле 20-летнего должно составлять 80 к 20, тогда как портфель 70-летнего должен включать 30 % акций и 70 % облигаций. С учетом своей толерантности к риску инвестор может изменить эти пропорции ..
12. Оптимальный сценарий для молодого инвестора — это затяжной медвежий рынок, на котором курс акций падает до минимума. Для пенсионера такая ситуация совсем нежелательна.
13. Инвестор принимает всего два важных решения:
    1. Как распределить средства между акциями и облигациями.
    2. Как распределить средства между различными категориями акций.
14. Не забывайте хрестоматийное определение: инвестирование — это отсрочка потребления в настоящем во имя потребления в будущем.
15. Одно из достижений Юджина Фама — гипотеза эффективного рынка: вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на курсовой стоимости ценных бумаг. Отбирать акции бессмысленно и дорого, а курс акций меняется исключительно в ответ на новую информацию, которая всегда оказывается сюрпризом. Поскольку сюрприз по определению является неожиданностью, то в целом динамика курса акций и колебания фондового рынка носят абсолютно случайный характер. Гипотеза эффективного рынка отправила на свалку целую отрасль, которая занималась разработкой инвестиционных стратегий, так называемый технический анализ…
16. Постепенно Фама понял, что практически никто не способен предсказать спады и подъемы фондового рынка в долгосрочной перспективе или успешно отбирать акции. Успех отдельных стратегий и инвестиционных менеджеров определялся исключительно случайными вариациями. Однако в конечном итоге все они подчинялись закону больших чисел.
17. "Ожидаемая доходность" - это всего лишь хорошо вычисленная догадка; фактические результаты могут быть самыми разными, как при игре в казино
18. Оптимальное время для покупки акций часто наступает в тот момент, когда тучи на экономическом небосклоне сгущаются до предела, а худшая пора для покупки — когда в небе ни облачка.
19. Инвестор не может получать высокие доходы, не неся время от времени крупные убытки. Если инвестор желает безопасности, он обречен на низкие доходы.
20. Уолл-стрит усыпана костями тех, кто знал, что нужно делать, но не мог заставить себя воплотить свои планы в жизнь.
21. Следует запомнить четыре основных правила: откладывать как можно больше средств, создать резерв ликвидных налогооблагаемых активов на непредвиденный случай, позаботиться о широкой диверсификации и ориентироваться на пассивно управляемые или индексные фонды 
22. Прежде всего, обратите внимание, что три вида акций мелких компаний в среднем дают более высокую доходность, чем три вида крупных. Это неудивительно, ведь у мелких компаний больше возможностей для роста, чем у крупных. Более того, акции мелких компаний, безусловно, более рискованны, чем акции крупных, — ассортимент продукции таких предприятий не столь разнообразен, они располагают меньшим капиталом и разоряются чаще своих более крупных собратьев.
23. Не думаю, что продажа по бросовым ценам исправит дело, если не удалось продать по высоким… Я бы сказал, что время от времени серьезному инвестору приходится мириться с обесцениванием своих активов, не теряя самообладания и не упрекая себя
24. Инвестор, способный зарабатывать 8% в год, за 30 лет умножит свое состояние в 10 раз, и если у него есть хоть немного мозгов, он не станет переживать из-за того, что в течение многих дней, а может быть и лет, его портфель несет крупные убытки.
25. Успешному инвестору необходимы четыре качества. Во-первых, он должен испытывать интерес к процессу. В этом отношении финансы ничем не отличаются от плотницкого дела, садоводства или воспитания детей. Если управление капиталом не доставляет вам удовольствия, результаты будут плачевны, а большинству людей, увы, это занятие доставляет не больше удовольствия, чем визит к стоматологу.
26. Я выделил три основных принципа: во-первых, не жадничать сверх меры, во-вторых, позаботиться о максимальной диверсификации и, в-третьих, всегда быть предельно осторожным.
27. Мудрый инвестор оценивает будущую доходность акций с помощью уравнения Гордона, складывая дивидендный доход и темпы роста дивидендов. Если речь идет об облигациях, он оценивает будущую доходность, вычитая из купонной доходности ожидаемый процент банкротств и неплатежей.
28. Никогда не экстраполируйте прежние показатели доходности на будущее, особенно если недавно они были сверхвысокими или чрезвычайно низкими.
29. Когда мелкий инвестор покупает несколько сотен акций, он не влияет на их курс. Однако, когда операции совершает тот, кто имеет в своем распоряжении миллиарды, дело обстоит совершенно иначе.
30. Это подводит нас к самой сути процесса инвестирования: его цель не в том, чтобы получить максимальные шансы разбогатеть, а в том, чтобы обеспечить себе комфортное существование на пенсии и не умереть в бедности.
31. Всегда держите в уме пари Паскаля: что произойдет с моим портфелем — и моим будущим — если мои предположения ошибочны?

Александр Элдер

Александр Элдер (Alexander Elder; род. 1951) — трейдер, эксперт, консультант и один из мировых авторитетов в области биржевой торговли, технического анализа, психологии биржевого дела и финансов. Его книга «Trading for a Living» (в России издана под названием «Как играть и выигрывать на бирже»), выпущенная в 1993 году, стала международным бестселлером и выдержала несколько изданий. Книга получила большое признание в профессиональной среде.

1. Правило двух процентов
   Чтобы воспользоваться правилом двух процентов, нужны три цифры: А. Сумма на счете. В. Цена входа. С. Уровень стоп-приказа.
   Например: А. Сумма на вашем счете – $30 000. В. Вы хотите купить акцию по $20. С. Изучив график, вы принимаете решение поставить защитный стоп-приказ на уровне $18,50. Теперь подсчитаем: • 2 % × $30 000 = $600. Это максимальный риск, допустимый в отдельно взятой сделке. • $20 – $18,50 = $1,50. Это риск по одной акции в данной сделке. • $600: $1,5 = 400. Это максимальный допустимый размер сделки, 400 акций.
2. «Железный треугольник» контроля риска
   Например: А. Если на вашем счете $50 000, максимально допустимый риск по одной сделке составляет $1000. В. Если вы хотите купить акцию по $26 и поставить защитный стоп-приказ на уровне $24, то рискуете $2 на одну акцию. С. Максимальный размер сделки определяется путем деления максимально допустимого риска по сделке (А) на риск по акции (В). Эти показатели – А, В и С – образуют «железный треугольник» контроля риска. «Железный треугольник» помогает подходить к торговле как к бизнесу. Акции, которыми вы владеете, – это как товар в магазине. Вы стараетесь приобрести его по оптовой цене, а продать по розничной.
3. Успех в трейдинге зиждется на трех «М»: Менталитет (т. е. психология), Метод (т. е. тактика) и Монета (т. е. управление рисками).
4. Лимитные приказы лучше всего использовать для входа в сделки. Рынки предлагают массу возможностей, и если вы упустите одну, у вас будет много других.
5. Биржевая сделка происходит, когда самый жадный покупатель, опасаясь повышения цен, решает предложить на цент больше. Она может произойти, когда самый боязливый продавец, опасаясь, что цена на товар обвалится, предложит снизить цену на цент. Бывает, что испуганный рынком продавец отдает товар по бросовой цене хладнокровному и дисциплинированному покупателю, который спокойно выжидал удобного момента
6. Агрессия требует выхода, и многие направляют ее на единственный беззащитный объект – на себя. Мы обращаем агрессию вовнутрь и действуем во вред себе. Стоит ли удивляться, что многие из нас вырастают боязливыми, забитыми и апатичными.
7. Привлекательность индикаторов – в их объективности. Можно спорить о тренде на графике, но если индикатор указывает вверх, то это вверх, а если вниз – то вниз. Цены первичны, а индикаторы вторичны. Поэтому лучше всего работают простые индикаторы. Чем сложнее индикатор, тем дальше он от цен и от рыночной реальности.
8. Все технические индикаторы делятся на три основные группы: индикаторы тренда, осцилляторы и психологические индикаторы. Используя тот или иной индикатор, необходимо знать, к какой группе он принадлежит, так как у каждой есть свои достоинства и недостатки. К индикаторам тренда относятся скользящие средние (moving averages), индикатор схождения/расхождения скользящих средних (MACD), система направленного движения (directional system) и др.
9. В биржевой игре вы должны сами устанавливать себе правила и сами себя контролировать. Летчики и врачи осваивают профессию под руководством инструкторов, которые воспитывают в них дисциплину, пользуясь тестами и оценками. У частных трейдеров нет такой внешней системы подготовки, их никто не тестирует и не ставит в дисциплинарные рамки. Наша работа тем трудна, что большинство из нас вынуждены учиться самостоятельно, вырабатывать самодисциплину и выставлять себе оценки в реальных условиях рынка
10. Разработайте план контроля над капиталом. Ваша первоочередная задача – не потерять капитал и продержаться много лет; вторая задача – постепенно приумножать его; и третья задача – заработать высокую прибыль. Большинство ставит третью задачу на первое место, не подозревая о существовании первой и второй.
11. Вы можете быть свободным. Жить и работать в любом уголке земного шара. Быть независимым от повседневных передряг и неподотчетным начальству. Это – жизнь преуспевающего трейдера. Многие стремятся к ней, да немногим она удается. Дилетант смотрит на экран монитора, на цифры котировок – и ему уже мерещатся зеленые разводы миллионов долларов. Он протягивает к ним руку – и теряет деньги. Он тянется снова – и теряет еще больше.
12. У меня есть старый друг, а у него – очень толстая жена. Все годы, что я ее знаю, она элегантно одевается и сидит на диете. Она говорит, что хочет похудеть, и не ест пирожные или картошку за общим столом. Но когда я, бывает, захожу на кухню, то вижу, как она проворно орудует вилкой без свидетелей! Она говорит, что хочет стать стройной, а сама стала шире, чем 17 лет назад. В чем ее проблема?
13. Свиньи* — это алчные игроки. Потеряв от жадности всякую осторожность, они и попадают под нож. Одни свиньи покупают или продают непомерно большие для них позиции, прогорая при первом незначительном движении рынка не в их пользу. Другие прогорают, передержав позиции, т. е. продолжая дожидаться еще большей прибыли, хотя тенденция уже развернулась.
14. Овцы – это робкие игроки, боязливо следующие за тенденциями, слухами и гуру. Время от времени они, нацепив на себя бычьи рога или облачившись в медвежью шкуру, пытаются выступить в роли знатоков. Однако их легко узнать по жалобному блеянию, когда на рынке наступают трудные времена. Как только двери биржи открываются, быки приступают к покупке, медведи – к продаже, тесня и попирая свиней и овец, а колеблющиеся игроки выжидают в сторонке. Биржевые котировочные аппараты по всему миру выдают непрерывный поток последних цен на всех рынках. Тысячи пар глаз прикованы к одной точке-цене: подходяще для сделки или нет?
15. Наиболее подходящий момент для покупки при прорыве вверх на дневном графике – это ситуация, когда недельный график свидетельствует о начале новой тенденции. На истинные прорывы указывает высокий объем торговли: при ложных прорывах он обычно мал. Об истинных прорывах также свидетельствуют технические индикаторы, достигшие новых максимумов и минимумов в направлении тенденции, меж тем, как ложным прорывам нередко сопутствуют расхождения (divergences)
16. Прежде всего нужно осознать свою наклонность к самовредительству. Надо быть в ответе за все последствия своего поведения, в том числе и неудачи, а не жаловаться на невезение и обвинять других.
17. Эмоции тысяч трейдеров сливаются в огромные психологические волны, на которых взлетают и падают биржевые котировки.
18.  Чем больше объем торговли в зоне поддержки и сопротивления, тем она сильнее. Высокий объем в зоне застоя свидетельствует об активности трейдеров, а это признак их сильной эмоциональной привязанности к данному уровню цен. Низкий объем свидетельствует о неохотной торговле при данном уровне цен – это признак слабой поддержки или сопротивления. …
19. Разозлившись на рынок, мы начинаем его бояться, придумываем всякие глупые знамения. Меж тем, он живет своей жизнью периодических подъемов и спадов наподобие океану с его штормами и затишьями.

Другие знаменитые инвесторы, финансисты, экономисты, предприниматели

— Роберт Кийосаки —предприниматель из США, инвестор, оратор-мотиватор, автор ряда книг по инвестированию
— Пол Самуельсон, американский экономист и лауреат Нобелевской премии по экономике
— Джон (Джек) Богл, американский предприниматель и инвестор, основатель The Vanguard Group
— Джейсон Цвейг, американский журналист, специалист по финансам
— Джон Темплтон, американский и английский предприниматель
— Дэвид Хардинг, британский бизнесмен-миллиардер
— Чарльз Мангер — американский адвокат, известный экономист и профессиональный инвестор
— Марк Дуглас – американский трейдер, инвестор, автор книг о трейдинге

1. Инвестирование в недвижимость через бизнес дает сразу четыре дохода: рентный доход, амортизация, повышение стоимости и налоговые преимущества.
   — Роберт Кийосаки
2. Бизнес — самый сильный актив из всех. Грамотные инвесторы объединяют 2 или 3 вида активов, затем увеличивают и защищают денежный поток, поступающий от этих активов. Очень трудно получить сверхвысокие прибыли только от одного вида активов.
   — Роберт Кийосаки
3. Инвестирование должно напоминать наблюдение за тем, как сохнет краска или как растет трава. Если вам нужен азарт, то возьмите 800 долларов и поезжайте в Лас-Вегас.
   - Пол Самуэльсон (Paul Samuelson)
4. Фондовый рынок предсказал девять кризисов из последних пяти.
   - Пол Самуэльсон (Paul Samuelson)
5. Мы диверсифицируем, поскольку не можем предсказать будущее.
   - Пол Самуэльсон (Paul Samuelson)
6. Не ищите иголку в стоге сена. Просто купите весь стог сена целиком!
   - Джон Богл (John Bogle)
   
7. Если вам тяжело представить, что вы можете получить 20% убытков, торгуя на финансовых рынках, то вы не должны торговать вообще.
   -- Джон Богл (John Bogle)
8. Фонд – не волшебная палочка – выручалочка, и он не обязательно сразу приносит прибыль, инвестор всегда должен быть готов выжидать рост после долгого периода потерь.
   - Джон Богл (John Bogle)
9. Там нет ни начала, ни середины, ни конца - все начинается и кончается, когда решите вы. Редко кому удается достичь вершин мастерства, с которых можно овладеть этим пространством, где дана полная свобода творчеству, не стесненному ничем извне.
   - Марк Дуглас (Mark Douglas)
10. Если действия рынка кажутся вам загадочными — значит, загадочны и неуправляемы ваши собственные действия. Как же предугадать возможный следующий шаг рынка, когда не ведаешь о собственном? Единственное, чем можно управлять, — это самим собой.
    - Марк Дуглас (Mark Douglas)
11. Во власти трейдера обогатить либо себя, либо других. Трейдеры, умеющие планомерно приумножать капитал, ... ведут игру с позиций умственного самоконтроля.
    - Марк Дуглас (Mark Douglas)
12. Вкладывайте 90 % средств в надежные, но низкодоходные активы, и 10 % — в очень рискованные ценные бумаги, которые могут принести высокий доход. При худшем развитии событий вы не сможете потерять больше 10% средств, а есть шанс серьезно заработать.
    - Нассим Николас Талеб. Антихрупкость. Как извлечь выгоду из хаоса
13. Стратегия вложения капитала зависит от того, что для вас важнее: хорошо есть или хорошо спать.
    - Джон Кэнфилд Спенсер
14. Рынок может оставаться иррациональным гораздо дольше времени, чем вы сможете оставаться платежеспособным.
    - Джон Мейнард Кейнс (John Maynard Keynes)
15. Инвестируйте в себя. Ваша карьера – это мотор вашего богатства.
    - Пол Клитероу (Paul Clitheroe)
16. Сколько вы знаете миллионеров, которые стали богаты, инвестируя в банковские депозиты? Вот то-то же.
    - Роберт Аллен (Robert Allen)
17. Инвестируйте на долгий срок. Просто не будьте слишком жадными и слишком пугливыми».
    - Роберт Аллен (Robert Allen)
18. История дает ключевое представление о рыночных кризисах: они неизбежны, болезненны, но в конечном итоге преодолеваются.
    - Шелби Дэвис (Shelby Davis)
19. Самые большие деньги на фондовом рынке делаются в периоды спада. Просто в такие моменты люди этого не понимают. 
    - Шэлби Дэвис (Shelby Davis)
20. Умение ждать важно для инвестора, но многие люди просто терпеть не могут ждать. Если вы не можете откладывать удовольствие на потом, вам придется очень много работать, чтобы преодолеть этот недостаток.
    - Чарли Мунгер (Charlie Munger)
21. Многие люди с высоким IQ — ужасные инвесторы, потому что у них ужасный темперамент. Необходимо держать необузданные, иррациональные эмоции под контролем.
    - Чарли Мунгер (Charlie Munger)
22. Если вы посмотрите на наши последние 15 решений, то увидите довольно посредственные достижения. Не было никакой гиперактивности, зато становится видно море терпения. Вам следует держаться своих принципов и возможностей, а когда появляется шанс, старайтесь максимально его использовать.
    - Чарли Мунгер (Charlie Munger)
23. Индексный фонд фактически гарантирует вам превосходную доходность.
    - Уильям Бернстайн (William Bernstein)
24. Если человек не любит свою работу, а работает только ради денег, то он вряд ли сможет много заработать.
    - Чарльз Шваб (Charles Schwab)
25. Больше занимайтесь тем, что приносит результат, и меньше тем, что не приносит.
    - Дэннис Гартмен (Dennis Gartman)
26. Когда на рынке царит жадность или страх, люди начинают мыслить одинаково. Поэтому очень часто многие покупают на вершине рынка, а продают на дне.
    — Джейсон Цвейг
27. Нет ничего страшного, если вы не правы, но непростительно, если вы остаетесь в этом состоянии.
    - Мартин Цвейг (Martin Zwieg)
28. Причина феноменального успеха ETF-ов в том, что они решили множество проблем, с которыми сталкивались инвесторы, а именно: прозрачность, ликвидность, затраты и налоговая эффективность.
    - Роберт Капито (Robert Kapito)
29. Как отмечает Грэхем, бесконтрольный оптимизм может превратиться в манию, а одним из главных признаков мании является забвение уроков истории.
    - Роберт  Хагстрем (Robert Hagstrom)
30. Четыре самых опасных слова в инвестировании: “Все будет по другому” (на этот раз).
    - Джон Темплтон (John Templeton)
31. Бычий рынок рождается на пессимизме, развивается на скептицизме, растет на оптимизме и умирает на эйфории.
    - Джон Темплтон (John Templeton)
32. Главная цель всех долгосрочных инвесторов — добиться максимальной реальной доходности после налогов.
    - Джон Темплтон (John Templeton)
33. Стоимость ценной бумаги определяется мнением людей.
    - Джон Мейнард Кейнс (John Maynard Keynes)
34. В долгосрочной перспективе мы все мертвы.
    - Джон Мейнард Кейнс (John Maynard Keynes)
35. Я считаю, что те, кто продает акции и ждут более подходящего времени для выкупа этих же акций, редко достигают своей цели. Они обычно ждут, что снижение будет больше, чем кажется на самом деле.
    - Филлип Фишер (Philip Fisher)
36. Для подавляющего большинства транзакций упрямство в отношении крошечной дробной разницы в цене может оказаться чрезвычайно дорогостоящим.
    - Филлип Фишер (Philip Fisher)
37. Покупайте активы, когда льется кровь, и продавайте, когда звонят колокола.
    - Натан Ротшильд (Nathan Rothschild)
38. Наилучшая гарантия разумного инвестора от рисков — не отступление, а разнообразие.
    — Дэвид Хардинг, британский бизнесмен-миллиардер
39. Упорствуйте – не выбирайте “нет” в качестве ответа. Если вы счастливы, сидя на одном месте и не идя на риск, вы останетесь сидеть на этом же месте следующие 20 лет.
    -  Дэвид Рубенштейн (David Rubenstein)
40. Именно стремление объективно оценивать самих себя и окружающих сильнее всего отличает людей, использующих свой потенциал, от всех остальных.
    - Рэй Далио (Ray Dalio)
41. Идея предчувствия является ключевой при инвестировании, а также в бизнесе вообще. Нельзя ждать, пока ситуация станет очевидной. Необходимо думать – вот что другие сделали при определенных обстоятельствах. Теперь же, при новых обстоятельствах, следует осознать, как поступать дальше?.
    - Эдвард Ламперт (Edward Lampert)
42. Когда вы покупаете акции, спрашивайте себя, купили бы вы всю компанию целиком?.
    - Рене Ривкин (Rene Rivkin)
43. Цель – найти 200 «лучших» компаний в мире и вложить в них деньги, потом найти 200 «худших» компаний в мире и уйти по ним «в короткую». Если 200 «лучших» не переплюнут 200 «худших», то вам лучше попробовать силы в другом бизнесе.
    -  Джулиан Робертсон (Julian Robertson)
44. Чем старше я становлюсь, тем лучше мне видно, куда идти. Если вы собираетесь охотиться на слонов, не надо сбиваться с пути ради кроликов.
    - Томас Бун Пикенс (Thomas Boone Pickens)
45. Человеческое счастье зависит не столько от большой удачи, которая приходит редко, сколько от умения использовать незначительные возможности, которые представляются ежедневно.
    - Бенджамин Франклин
46. Легко жить в мире, руководствуясь мнением толпы; легко жить в одиночестве, руководствуясь собственным мнением. Но велик тот человек, который посреди толпы хранит с совершенной безмятежностью независимость одиночества.
    - Ральф Уальдо Эмерсон
47. Все человеческие несчастья имеют один корень: неумение спокойно оставаться у себя в комнате.
    - Блез Паскаль